HỒ CHÍ MINH — Các cổ phiếu Việt Nam hiện duy trì mức định giá hấp dẫn nhờ đà tăng trưởng lợi nhuận vượt trội so với các thị trường mới nổi khu vực, đồng thời thu hút sự chú ý của dòng vốn ngoại trong bối cảnh kỳ vọng nâng hạng lên phân khúc thị trường mới nổi (emerging market) tiếp tục là chủ đề trọng tâm năm 2026.
Theo phân tích từ các công ty chứng khoán, chỉ số định giá của sàn giao dịch vẫn nằm ở vùng thấp so với mặt bằng chung khu vực Đông Nam Á. Yếu tố hỗ trợ chính không đến từ kỳ vọng thanh khoản ngắn hạn mà từ nền tảng lợi nhuận doanh nghiệp. Các báo cáo tài chính gần đây cho thấy biên lợi nhuận gộp và khả năng sinh lời của nhóm cổ phiếu đầu tàu cải thiện nhờ hiệu quả vận hành và sự phục hồi của cầu nội địa. So với các đối thủ khu vực, tốc độ tăng trưởng EPS của thị trường Việt Nam được đánh giá có tính cạnh tranh cao, tạo nền tảng vững chắc cho mức định giá hiện tại mà không phụ thuộc nhiều vào kỳ vọng thanh khoản.
Song, yếu tố then chốt định hướng dòng vốn ngoại trong trung hạn vẫn là lộ trình nâng hạng thị trường. Các nhà cung cấp chỉ số toàn cầu đang tiến hành rà soát các tiêu chí về quy định pháp lý, minh bạch hóa thông tin và khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài. Đây được xem là chủ đề lặp lại thường xuyên trong chiến lược phân bổ tài sản năm 2026 của các quỹ quốc tế, khi dòng tiền tìm kiếm cơ hội tăng trưởng ổn định ở các nền kinh tế đang phát triển.
Tuy nhiên, giới chuyên môn nhấn mạnh rằng quá trình nâng hạng vẫn đang ở giai đoạn đánh giá và chưa thể xác nhận là kết quả cuối cùng. Thị trường cũng đối mặt với nhiều biến số vĩ mô khó lường. Các cú sốc giá dầu do bất ổn địa chính trị, diễn biến phức tạp của chính sách thuế quan toàn cầu và làn sóng bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài trong những tháng đầu năm đều là những rủi ro cần được theo sát.
Phân tích từ SSI Research chỉ ra rằng định giá hấp dẫn hiện tại chỉ thực sự bền vững khi dòng vốn ngoại được kích hoạt bởi tiến độ nâng hạng rõ ràng và nền tảng lợi nhuận duy trì đà tăng trưởng. Nhà đầu tư cần phân biệt giữa kỳ vọng thị trường và diễn biến thực tế trên sàn, đặc biệt trong bối cảnh thanh khoản còn phụ thuộc nhiều vào tâm lý ngắn hạn và các yếu tố bên ngoài.
Trong ngắn hạn, áp lực thanh khoản và biến động tỷ giá vẫn là những yếu tố cần theo dõi sát sao. Tuy nhiên, đà tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp được xem là chất xúc tác chính giúp thị trường vượt qua các giai đoạn điều chỉnh kỹ thuật, đồng thời củng cố niềm tin của nhà đầu tư dài hạn vào tiềm năng phục hồi của nền kinh tế.
Nguồn: SSI Research; Reuters (bối cảnh kỳ vọng nâng hạng thị trường mới nổi)
